3.5万亿合并案，马斯克说在雷区跳踢踏舞

财报深度解读 · 2026-10-31T08:39:55

3.5 万亿美元。 这个数字如果落地，是史上最大并购，比今年 2 月 SpaceX 收 xAI 的 2500 亿还大一截。 10 月 20 到 21 日的 SpaceX 财报电话会上，马斯克第一次把话说实了。 两家公司各自成立了由独立董事组成的特别委员会，正式讨论合并的可行性啊。 注意措辞，官方确认的是「已成立特别委员会讨论」。 不是签约，换股比例和金额都没公布，这是评估中的潜在交易。 SpaceX 自己早就上市了，代码 Nasdaq:SPCX。 10 月 20 日收盘 147.79 美元，市值 2.01 万亿美元。 特斯拉按彭博测算约 1.5 万亿。 先看合并主体这一侧的账。 SpaceX 三季度营收 145.75 亿美元，同比增 161%。 净利润 44 亿。 但资本支出 195.93 亿美元，其中 164.44 亿投在 AI 上。 赚 44 亿，花 196 亿，这个结构比营收增速更值得逐字看呗。 xAI 已经在里面了。 2026 年 2 月 SpaceX 以 2500 亿美元收购 xAI，合并后估值 2 万亿。 特斯拉此前也向 xAI 投过 20 亿美元。 马斯克原话，「我确实认为合并这两家公司大有好处，我们基本上正处于超级智能奇点」。 同一场会他也没全唱多，「我是在雷区里跳踢踏舞」。 还说需要特斯拉全部已发行股票 50% 的赞成票才能过。 投行那边提前动了。 巴克莱 10 月 14 日把特斯拉目标价从 370 上调到 450，理由是交易可能在 12 月 3 日股东大会前宣布。 协同也不是空话。 两家 3 月共同公布了芯片项目 TeraFab。 SpaceX 采购特斯拉的 Megapack 和 Cybertruck。 争议全在股比上。 晨星认为按基本面算，特斯拉股东应拿合并后实体的 50% 到 68%。 NYU 教授 Scott Galloway 10 月 28 日直接开火，说这是「牺牲 SpaceX 股东来救特斯拉」。 还打了个比方，用别克去换湾流飞机。 别克换湾流。 50% 的赞成票门槛，配上这个换股争议，才是一场硬仗真正开始的地方吧。