智谱上市8个月，从港股拿了750亿

财报深度解读 · 2026-09-30T19:04:07

智谱的 50 亿美元融资，我逐字看了公告，不是单笔。9 月 13 号披露的组合，约 20 亿美元股份配售，加约 30 亿美元零息可转债。零息就是不付利息，按约定价转成股票的债。 先算配售这头。每股 714 港元，比前收盘折让 9.96%。可转债初始转股价 892.50 港元，全部转股折合约 392 亿港元。债那部分要等转股，钱不是一次性到账。 市场反应很直接。公告次日盘中跌超 10%。老股东觉得这个价卖便宜了，或者稀释太重，用脚投票。 钱的去向写得明白。净额约六成投下一代 GLM 模型、自训练体系和算力基建，含国产芯片适配。 拉长看，这是 1 月 IPO 以来的第三次大规模再融资。IPO 那次募了约 43.48 亿港元。上市八个月累计募资超 750 亿港元，港股科技股纪录。 中间有过高光。6 月 GLM-5.2 发布当天涨超 42%，市值一度触及万亿港元，首家万亿港元的大模型公司。结果 7 月 29 日收在 1033 港元，比盘中最高 2980 回撤 65.3%。 业务面。GLM-5.3 是 8 月 14 日发的，Terminal Bench 3.0 从 4.6 干到 28.3。9 月 18 日的 GLM-5.3-FlashX，每秒 200 个 token，跑在 10 万张国产芯片上。 收入面。上半年 MaaS 加 API 收入 8.25 亿元，同比涨 2736%。MaaS 就是按用量调大模型的云服务。 8 月底 MaaS 的 ARR 16 亿美元，ARR 是年化经常性收入。16 亿美元的年化，对比曾经触及的万亿港元市值，估值不便宜，增速确实猛啊。 同行的账摆一下。月之暗面 7 月 F 轮超 35 亿美元，估值 350 亿美元。DeepSeek 6 月首轮 500 亿元人民币，投后 520 亿美元。三家烧钱的节奏不一样。 750 亿的账先记到这。下一笔再融资什么时候来，得看六成算力钱能烧出几个 GLM。到时候回来对账。