字节借296亿美元，阿里批10%新股

财报深度解读 · 2026-09-28T08:34:23

字节 9 月拿下 296 亿美元离岸银团贷款，约合 2000 亿元人民币。 彭博报道的，初始计划 200 亿，因为认购踊跃扩大了约 48%。 这笔钱的规格值得逐字看。 28 家银行参与，15 家中资行合计承贷 189 亿美元，占 64%。 工行 30 亿、中行 25 亿、建行 15 亿。 期限 3 年可延至 5 年，利差只有 SOFR 加 68 个基点。 这是 2026 年亚洲第二大美元贷款，仅次于软银的 400 亿过桥。 也是中国民企史上最大规模的海外借款。 字节不缺钱，缺的是美元。 2026 上半年营收约 1200 亿美元，净利约 200 亿美元，The Information 9 月 15 日披露的。 但账面资金多在境内，是人民币。海外算力硬件和数据中心要花美元。 2026 年资本开支计划拉到了约 700 亿美元，比 2025 年的约 250 亿翻了一倍以上。 阿里走的是另一条路。 9 月 23 日年度股东大会，通过了发行或配发不超过已发行普通股 10% 的一般授权，约 19.89 亿股。 同时通过回购 10% 的授权。 阿里的资金需求同样不小。 2025 年 2 月公布三年 3800 亿元资本开支计划，到 2026 年 6 月末已投约 1900 亿元。 吴泳铭定了 2032 年全球数据中心超 20GW 的目标。 2026 财年营收首次破万亿，也出现了上市以来首次全年自由现金流净流出。 放到行业里看，AI 烧钱正在整体转向举债。 美国 AI 巨头 2025 年发债约 1210 亿美元，高盛预计 2027 年超大规模云商发债到 4200 亿美元。 软银同期发了 100 亿美元垃圾债，继续投 OpenAI。 字节和阿里这个对照，其实是资本结构的选择。 未上市的字节只有债务工具，所以去借 296 亿美元。 上市的阿里有股权工具，所以批新股发行授权。 AI 军备竞赛的钱，正在从股权市场流向债务市场。